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顺鑫农业(000860)研报正文_
日期:2019-07-22 17:28    编辑:admin    来源:德扑圈俱乐部排名推荐
猪肉地产拖累业绩,白酒净利润增速约30%。公司2019Q1营收增速19□□□.95%□,归母净利润增速17.17%,营收基本符合预期,利润比我们预期略低。从收入层面看□,预计2019Q1白酒收入40亿左右,增速约20%,猪肉地产业务收入跟去年基本持平;利润端,预计白酒利润增速约30

  猪肉地产拖累业绩,白酒净利润增速约30%。公司2019Q1营收增速19□□□.95%□,归母净利润增速17.17%,营收基本符合预期,利润比我们预期略低。从收入层面看□,预计2019Q1白酒收入40亿左右,增速约20%,猪肉地产业务收入跟去年基本持平;利润端,预计白酒利润增速约30%□□,猪肉中种猪业务由于猪价及北京生猪限运等影响□□□,预计一季度亏损超过3000万元(去年同期盈利),地产业务由于项目施工未完成处于持续亏损状态,预计一季度亏损约9000万元。

  期间费用税率下滑,预收账款维持高位□□,白酒净利率持续提升。报告期内公司货币资金73.49亿元□□□,合并报表预收账款51□□□.66亿元,同比增长39.58%,母公司预收账款为40.86亿元,环比下滑约6亿元,同比增长30.38%。2019Q1公司净利率下滑0□□.19pct至9.0%,其中毛利率由于猪肉地产拖累下滑4.77pct至38.38%□□□,营业税金及附加销售占比下滑3.41pct至10□.45%□□,期间费用同比下滑1.60pct至16.67%□□□。期间费用中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变动0.24pct、-1.52pct和0.32pct□□□。白酒业务结构升级持续,利润增速高于收入增速,白酒净利率比18年底环比提升□□□。白酒终端需求旺盛保证业绩释放,地产下半年开始确认收入,肉类业务需持续跟踪□。我们从白酒全国各地区了解情况来看□□,年初至今完成情况均较好,终端需求旺盛动销快速,预计全年收入增速20%以上,利润增速25%以上。地产业务预售情况良好,下半年施工完毕后有望逐步确认收入,猪肉业务受猪价及政策影响较大,后续仍需持续跟踪□□。

  盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为2.28元□□、3.31元和4.15元,市盈率分别为25倍、18倍、14倍,维持□□“买入”评级。

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